La columna de Paul Krugman en New York Times de hoy analiza la base de las recientes ganancias de algunos bancos de Wall Street.
El informe de Citigroup con 2.500 millones de dólares de ganancias informadas en su balance se originan en la posición de derivados de su deuda. Usando trucos contables que permite que una “declinación en la valuación de mercado de la deuda de un banco, -esto es debido a que es más probable que quiebre- se contabiliza como ganancia.
Lo que ha sucedido es que en la declinación de precios ante la inminencia de su quiebra, redujo los valores de su deuda, compró su propia deuda a bajos valores y la contabilizó como ganancia. Las ganancias informadas han sido una operación financiera especulativa, con su propia quiebra .
Especulando con su propio final
Morgan Stanley fue atrapado en ese negocio pero al revés. Como su actividad tiene mejores resultados operativos su especulación financiera le generó una pérdida, ya que su deuda mejoró sus precios –por ser menos probable que quiebre- lo que debió contabilizar como una pérdida en su balance.
“Citigroup ha ganado debido a que los inversores piensan que esta quebrando, mientras que Morgan Stanley ha perdido dinero debido a que los inversores piensan que sobrevivirá.” Dice Krugman
En una nota a su balance Morgan Stanley informa a sus accionistas que el banco “debería haber sido ganancioso este trimestre si no lo fue es por la dramática mejora en los spreads crediticios –con un significativo desarrollo positivo, pero con negativo impacto en el corto plazo en nuestras ganancias.”
Las ganancias informadas por Citigroup, han sido el resultado apuestas en el mercado sobre su propia deuda. Mientras que su funcionamiento operativo han resultado pérdidas. Grandes ganancias de otros bancos han sido, ahora como en el pasado de Goldman Sachs resultante de apuestas en el sistema financiero, apostando a la quiebra de otros bancos.
La diferencia es que ahora el negocio de todo el sistema financiero está en el campo de las pérdidas. Debido a las enormes apuestas financieras organizadas con alto endeudamiento. Mecanismo financiero conocido como apalancamiento (“leverage”), y las ventas de deuda y la inexistencia de inversores dispuestas a comprarla, están produciendo pérdidas por las gigantescas tenencias de todos los bancos.
OSCAR CARBONELLI
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