La insolvencia de Fannie y Freddie se traslada al mercado financiero internacional
La bancarrota de los garantes genera temores en todo el mundo
Los activos garantizados por Fannie Mae y Freddie Mac suman 5,3 billones de dólares, superan la mitad de toda la deuda de EEUU (9,5 billones). De ese total 1,5 billones lo mantienen en cartera, el resto está repartido entre fondos de pensión, bancos privados y bancos centrales de varios países.
La devaluación de estos activos ha “distribuido” la crisis hipotecaria hacia bancos americanos y de todo el mundo. La mayoría de ellos nunca han hecho una hipoteca en EEUU, pero tienen inversiones en bonos respaldados por hipotecas, incluso subprime.
Entre los mayores tenedores, según la mayoría de las estimaciones, China, de sus reservas externas de 1.8 billones de dólares tendría más de 400.000 millones de dólares son bonos de Fannie & Freddie, Japón 250.000 millones, Rusia tendría entre 90.000 y 150.000 millones y Arabia Saudita y varios fondos soberanos de países productores de petróleo al menos 200.000 millones de dólares.
Las reservas chinas entre activos de Fannie & Freddie y Treasury Bonds, suman más de 900.000 millones de dólares, equivalentes a un 25% de su producto bruto. La mitad de sus gigantescas reservas externas están concentradas en activos nominados en dólares y garantizados por EEUU. La alta dependencia de China de un solo emisor y garante, subraya la propuesta de N. Roubini (RGE Monitor) sobre que EEUU proponga al gobierno chino recortar sus acreencias.
La magnitud de activos de Fannie & Freddie en poder de bancos centrales o agencias de gobiernos extranjeros ubica un eventual “default” en un tema de política internacional de EEUU. El ex secretario del Tesoro Larry Summers advirtió en la Conferencia de Davos, que aceptar infusiones de capital de los fondos soberanos en bancos “privados” de EEUU significa que si alguno colapsara, sería un tema de política exterior.
Los fondos soberanos se alejan del dólar
Ante la evidente insolvencia de Fannie & Freddie, es posible una retracción de la compra de activos en dólares por parte de los fondos soberanos y los bancos centrales que estuvieron financiando el tesoro de EEUU.
Según una nota del Financial Times, el fondo soberano de Quatar está buscando hacer acuerdos en Europa, para diversificar sus inversiones hacia el euro y reducir las vinculadas al dólar. El administrador de las reservas chinas (SAFE) también busca acuerdos en Europa para reducir sus tenencias en dólares o no renovarlas. Mientras Kuwait el año pasado rompió su vínculo con el dólar, aumentando interrogantes sobre si otros países productores de petróleo puedan seguir su actitud.
El artículo menciona que “Detrás de la escena, fondos oficiales están cuestionando la credibilidad de la Reserva Federal y el Tesoro de EEUU en la defensa del dólar y el mantenimiento de la estabilidad financiera.” Una situación que genera crecientes preocupaciones desde el “colapso de los vehículos de inversión”.
Crisis de financiamiento
Merril Lynch advierte que EEUU enfrentará una “crisis financiera” con el extranjero en algunos meses cuando se produzcan todas las consecuencias de la debacle de Fannie Mae y Freddie Mac.
EEUU depende de inversiones de Asia, Rusia y países productores de petróleo para fondear 700.000 millones de dólares de su déficit de cuenta corriente. Y ha dejado a EEUU “más vulnerable que el colapso de confianza de Japón al inicio de la década del 90, cuando explotó la burbuja del Nikkei. Y a diferencia de Japón no puede llevar la tasa de interés a cero. “Los capitales extranjeros no estarán dispuestos a suministrar el capital. Nadie sabe dónde está el límite.” Dice M. Patelis jefe de economía internacional de Merril Lynch.
La insolvencia de Fannie y Freddie de salir de control generaría dificultades muy pesadas al tesoro de EEUU. Ya que el deterioro que viene sufriendo el dólar ha levantado incertidumbre y mayor cautela en continuar financiando a EEUU.
El default de Fannie Mae y Freddie Mac supondrá una convocatoria de acreedores internacional. Donde ya no solo estarían en debate las deudas con respaldo de hipotecas.
Los Treasury bonds, también están cuestionados, están emitidos por el Tesoro, que ahora se tendría que hacer cargo del pasivo de las dos insolventes. Los inversores posiblemente pensaron lo mismo, por eso en la semana los Tresasury bonds terminaron bajando y aumentaron los rendimientos.
Otra propuesta es nacionalizar ambas empresas, dividirlas en partes para finalmente privatizarlas según Financial Times. Pero esto supondría también una emisión monetaria gigantesca del Tesoro de EEUU, ya que sus arcas solo tienen deudas.
Las propuestas que se conocen suponen mayores cargas al Tesoro, lo que conduciría a emisión y llevaría la devaluación del dólar a profundidades desconocidas. Por esta vía incluso los países que no tienen inversiones financieras en Estados Unidos, pero mantienen atada sus monedas al dólar padecerían los efectos de su devaluación aumentando las presiones inflacionarias en sus países.
OSCAR CARBONELLI
18 de Julio 2008
http://www.rgemonitor.com/80/global_macroeconomics/housing_bubble_and_bust/
http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?view=DETAILS&grid=A1YourView&xml=/money/2008/07/16/ccusdebt116.xml
http://www.slate.com/id/2182746/
http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/252974/insolvency_of_the_fannie_and_freddie_predicted_here_two_years_ago_what_happens_next_or_how_to_avoid_the_mother_of_all_bailouts
http://www.ft.com/cms/s/0/e1b8ea6e-51c7-11dd-a97c-000077b07658.html
http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/022908.pdf
http://uk.reuters.com/article/UK_SMALLCAPSRPT/idUKL0258596720071002
La devaluación de estos activos ha “distribuido” la crisis hipotecaria hacia bancos americanos y de todo el mundo. La mayoría de ellos nunca han hecho una hipoteca en EEUU, pero tienen inversiones en bonos respaldados por hipotecas, incluso subprime.
Entre los mayores tenedores, según la mayoría de las estimaciones, China, de sus reservas externas de 1.8 billones de dólares tendría más de 400.000 millones de dólares son bonos de Fannie & Freddie, Japón 250.000 millones, Rusia tendría entre 90.000 y 150.000 millones y Arabia Saudita y varios fondos soberanos de países productores de petróleo al menos 200.000 millones de dólares.
Las reservas chinas entre activos de Fannie & Freddie y Treasury Bonds, suman más de 900.000 millones de dólares, equivalentes a un 25% de su producto bruto. La mitad de sus gigantescas reservas externas están concentradas en activos nominados en dólares y garantizados por EEUU. La alta dependencia de China de un solo emisor y garante, subraya la propuesta de N. Roubini (RGE Monitor) sobre que EEUU proponga al gobierno chino recortar sus acreencias.
La magnitud de activos de Fannie & Freddie en poder de bancos centrales o agencias de gobiernos extranjeros ubica un eventual “default” en un tema de política internacional de EEUU. El ex secretario del Tesoro Larry Summers advirtió en la Conferencia de Davos, que aceptar infusiones de capital de los fondos soberanos en bancos “privados” de EEUU significa que si alguno colapsara, sería un tema de política exterior.
Los fondos soberanos se alejan del dólar
Ante la evidente insolvencia de Fannie & Freddie, es posible una retracción de la compra de activos en dólares por parte de los fondos soberanos y los bancos centrales que estuvieron financiando el tesoro de EEUU.
Según una nota del Financial Times, el fondo soberano de Quatar está buscando hacer acuerdos en Europa, para diversificar sus inversiones hacia el euro y reducir las vinculadas al dólar. El administrador de las reservas chinas (SAFE) también busca acuerdos en Europa para reducir sus tenencias en dólares o no renovarlas. Mientras Kuwait el año pasado rompió su vínculo con el dólar, aumentando interrogantes sobre si otros países productores de petróleo puedan seguir su actitud.
El artículo menciona que “Detrás de la escena, fondos oficiales están cuestionando la credibilidad de la Reserva Federal y el Tesoro de EEUU en la defensa del dólar y el mantenimiento de la estabilidad financiera.” Una situación que genera crecientes preocupaciones desde el “colapso de los vehículos de inversión”.
Crisis de financiamiento
Merril Lynch advierte que EEUU enfrentará una “crisis financiera” con el extranjero en algunos meses cuando se produzcan todas las consecuencias de la debacle de Fannie Mae y Freddie Mac.
EEUU depende de inversiones de Asia, Rusia y países productores de petróleo para fondear 700.000 millones de dólares de su déficit de cuenta corriente. Y ha dejado a EEUU “más vulnerable que el colapso de confianza de Japón al inicio de la década del 90, cuando explotó la burbuja del Nikkei. Y a diferencia de Japón no puede llevar la tasa de interés a cero. “Los capitales extranjeros no estarán dispuestos a suministrar el capital. Nadie sabe dónde está el límite.” Dice M. Patelis jefe de economía internacional de Merril Lynch.
La insolvencia de Fannie y Freddie de salir de control generaría dificultades muy pesadas al tesoro de EEUU. Ya que el deterioro que viene sufriendo el dólar ha levantado incertidumbre y mayor cautela en continuar financiando a EEUU.
El default de Fannie Mae y Freddie Mac supondrá una convocatoria de acreedores internacional. Donde ya no solo estarían en debate las deudas con respaldo de hipotecas.
Los Treasury bonds, también están cuestionados, están emitidos por el Tesoro, que ahora se tendría que hacer cargo del pasivo de las dos insolventes. Los inversores posiblemente pensaron lo mismo, por eso en la semana los Tresasury bonds terminaron bajando y aumentaron los rendimientos.
Otra propuesta es nacionalizar ambas empresas, dividirlas en partes para finalmente privatizarlas según Financial Times. Pero esto supondría también una emisión monetaria gigantesca del Tesoro de EEUU, ya que sus arcas solo tienen deudas.
Las propuestas que se conocen suponen mayores cargas al Tesoro, lo que conduciría a emisión y llevaría la devaluación del dólar a profundidades desconocidas. Por esta vía incluso los países que no tienen inversiones financieras en Estados Unidos, pero mantienen atada sus monedas al dólar padecerían los efectos de su devaluación aumentando las presiones inflacionarias en sus países.
OSCAR CARBONELLI
18 de Julio 2008
http://www.rgemonitor.com/80/global_macroeconomics/housing_bubble_and_bust/
http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?view=DETAILS&grid=A1YourView&xml=/money/2008/07/16/ccusdebt116.xml
http://www.slate.com/id/2182746/
http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/252974/insolvency_of_the_fannie_and_freddie_predicted_here_two_years_ago_what_happens_next_or_how_to_avoid_the_mother_of_all_bailouts
http://www.ft.com/cms/s/0/e1b8ea6e-51c7-11dd-a97c-000077b07658.html
http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/022908.pdf
http://uk.reuters.com/article/UK_SMALLCAPSRPT/idUKL0258596720071002
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